【兔年资本市场三大重点：注册制改革、制度型开放、防控风险】近日，接受《证券日报》采访的多位专家展望兔年资本市场，称深入推进股票发行注册制改革、稳步扩大制度型开放以及防范化解重大风险是三大重点工作。
申万宏源证券首席经济学家杨成长对记者表示，今年是我国经济恢复到常态性增长的关键一年，资本市场需要在改革中激发民营经济活力，促进国内需求复苏，助力经济高质量发展，更好服务国家战略。
深入推进股票发行注册制改革是资本市场的重点工作。注册制是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是发展直接融资特别是股权融资的关键举措，也是完善要素市场化配置体制机制的重大改革。网页链接
过年前几天，申万宏源证券连续发了多份公告。其中有两则放在一起，让很多股东都非常头疼。一则是业绩预告，宣布净利润比上年同期下降62.76%--71.27%，盈利人民币270,000万元--人民币350,000万元。另一则是子公司有关诉讼的公告，子公司宏源恒利收到上海市虹口区人民法院民事裁定书，驳回公司的有关起诉。事情的起因是宏源恒利与其他企业进行期货和现货的交割业务，于1月1日与佛山中金圣源签署《仓储保管合同》，约定了仓储保管的权利义务。5月30日，宏源恒利发现存储于佛山中金圣源仓库的铝锭无法提货。后经佛山市公安局南海分局调查，在中金圣源的仓库中根本就没有相关的货物，实际上是该公司员工涉嫌犯罪。
由于涉及经济犯罪，导致宏源恒利出现了8500万元损失。更糟糕的是，这并不是单独案件，12月，宏源恒利与浙江康运仓储有限公司签署《仓储保管合同》，约定了仓储保管的权利义务。6月，宏源恒利发现存储于浙江康运仓库的铝锭无法提货，同样也是因为经济犯罪出现了1.42亿元损失。
*ST凯乐到连续五年财务造假，累计虚增收入高达500亿元，即将退市。5月，*ST凯乐实施过一次定向增发募资10亿元，申万宏源证券是这次增发的主承销商，并收取了3000万元发行费用中的大部分。这一年，*ST凯乐开始了500亿专网通信财务造假。合众思壮完成了一次增发，财务顾问和主承销商也是申万宏源证券。紧接着在至累计虚增收入15.81亿元、虚增利润5.21亿元，其中大部分也是通过与隋田力共同组建联营企业虚构专网通信业务。不管申万宏源的未来会被追究多少责任，如果投资者向上市公司发起索赔而无力承担的时候，申万宏源有可能需要承担相关赔偿责任。
为什么申万宏源会同时出这么多问题呢？实际上申万宏源是由中央汇金控股的央企，以前是一家作风非常保守的券商。但是几年前随着别的券商高速发展，他们也急于追赶，于是制订了很多促进业务的规则。“五位一体”人力资源体系改革是最近几年公司最重要的一步，“五位一体”其实质就是全面发展，定岗定责定编。从思路设计上来说是非常不错的，但是在实际操作中出了大问题。首先就是薪酬设定不合理，为普通业务人员设置了非常高的考核目标。例如员工年创收60万可以拿到税前约16万元的收入，但是实际到手的月收入只有6000元左右。可是创造同样收入的业务人员在其他公司可以拿到至少30万元的税前收入，这就造成部分基层业务人员流失以及员工的消极怠工。
因为设置考核基准的是总部人员，他们哪里会在意被考核对象的收入？真正拿走公司薪酬大头的是研究所、投行、固收、自营和总部人员，他们受到相关考核的影响很低，于是公司的业务进展就出现了两个极端。一是一切以业务创收为导向，为了能做成业务，忽略合规要求，一些可能有业务风险的业务都会做。前文所提到的多个业务失误，有多少程度上是因为为了能做成业务而降低风险要求或者配合客户某些行为呢？另一个极端就是反正已经无法完成考核指标，一些原本可以创造的收入也懒得完成，员工直接摆烂。
事实上随着连续多年券商业绩的竞争和发展，不少券商都出现了类似申万宏源的情况。一方面金融业务是不能随意创新的，历史经验证明大量的金融创新实际上都是在踩监管红线。另一方面多年的增长之后，天花板已经隐隐出现在整个行业的上方。投资者对于券商行业面临的监管困境需要有充分的认识，依靠割员工韭菜的方法很可能出现重大损失，特别是注册制实行之后，在投行业务上潜在赔偿金额不容小视。
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蚂蚁集团合作券商遭当头一棒：被痛批存很多问题。1、近日，上海证监局对申万宏源证券下发了《责令增加合规检查次数事先告知书》，痛批申万宏源证券与蚂蚁集团旗下蚂蚁财富合作有诸多不合规，表面上是处罚申万宏源证券，实际上这对蚂蚁集团来说又是一个重大打击。
2、首先，申万宏源证券与蚂蚁集团的合作被严厉警告。监管部门的告知书中称，经查，你公司与蚂蚁财富（上海）金融信息服务有限公司合作开展线上投资顾问业务时，未独立开展适当性管理，未全面了解投资者情况，未获取客户的住址、职业、财务状况、投资经验、诚信记录等信息，相关信息系统运行不处于公司自身控制范围，未能本地保存客户信息、适当性管理以及相关服务记录等资料。
3、其次，此事源自7月，申万宏源证券宣布接入蚂蚁基金投顾管家，表面上说打造普惠金融新模式，其实是允许蚂蚁财富的用户可买申万宏源证券的理财产品。
根据当时的文章介绍说，申万宏源证券是首批与蚂蚁基金合作开展基金投顾业务的券商机构，在支付宝APP中的“投顾管家”计划分批上线3个基金投顾策略组合，希望通过基金投顾业务为客户提供服务。三个组合分别为“申万宏源稳一点”——稳健型策略，“申万宏源高一点”——平衡型策略和“申万宏源牛一点”——进取型策略。
有趣的是，这些标榜为“普惠金融”，但其实就是买基金后者理财产品，与“普惠金融”有啥关系？
4、更有趣的是，这种蚂蚁集团与券商合作的投资顾问、理财产品的合作仅仅9天就被叫停。
申万宏源证券并非唯一与蚂蚁财富合作的券商机构。1月，蚂蚁财富联合6家机构重磅推出“金选投顾”业务，但该业务突然被叫停，上线仅仅9天的时间。
两个多月后，申万宏源证券因此事被罚。
当然，这也不意味着蚂蚁集团就不再与券商合作投资顾问服务业务，否则支付宝的用户那么多、资金量大，总要找方式增值。#康钊爆料#
中国证券业协会日前发布证券公司投行业务质量评价结果，申万宏源、国元证券、中信证券、华泰证券、中金公司、兴业证券、中原证券、长江证券、中泰证券、安信证券、五矿证券、国金证券等12家券商被评为A类，招商证券、东兴证券、中信建投、西部证券、第一创业、东吴证券、华兴证券等50家券商被评为B类，中德证券、华金证券、渤海证券等15家券商被评为C类。
反弹，并不说明这是企稳的标志！
指数层面，从过去的经验来看，比较经典的企稳结构是两种：
1、双底结构：
也被叫做“W”底，指数会以放量大阳线的方式突破颈线位置，宣告底部企稳结构的形成。例如附图1。
2、箱体结构：
指数同样会以放量大阳线的方式会突破箱体的上沿，宣告底部形成。例如附图2。
比较复杂的还有头肩底，例如附图3。
这些附图均是上证指数，历史上曾经出现的底部结构图形。
除了这种K线的结构，还需要共同实现如下几点，才能最终形成“底”，形成“企稳”
1、地量，缩量，甩货资金量减少；
2、下跌速率下降，类似“单针”可以满足；
3、背离，MACD日线级别底背离更加有效；
不要因为一天的反弹忽略了趋势还没有转变，等一个结构出现，等多个要素同时达到，那么底部企稳结构会更加确定！
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张忠佺，申万宏源证券投资顾问，执业证书编号：S0900618110010。本文所载信息及表述观点仅代表个人意见，仅供参考不构成投资建议，所涉及标的不作推荐。本人不对所引发的损失负任何责任，投资人须对自主决定的投资行为负责。投资有风险，入市需谨慎。
周六读报
【蚂蚁财富回应申万宏源被罚：将全力协助并配合申万宏源证券进行合规展业】
3月22日，蚂蚁财富回应申万宏源被罚事件时表示，此次涉及事项为申万宏源证券在蚂蚁财富平台开展的线上个人投资咨询业务。蚂蚁财富将全力协助并配合申万宏源证券进行合规展业，确保其完全合规并且不断优化。今日有消息称，证监会对申万宏源开出多张罚单，理由是公司在与蚂蚁财富开展线上投顾业务时，未独立开展适当性管理，未全面了解投资者情况，未获取客户的住址、职业、财务状况、投资经验、诚信记录等信息，相关信息系统运行不处于公司自身控制范围，未能本地保存客户信息、适当性管理以及相关服务记录等资料。（财联社）
看直播：1、把手机头条app，更新到最新版，到八点，我的头像就会显示“在直播”，点进来就可以；2、抖音搜索我的名字“张忠佺”，也可以看到我的直播。
申万宏源证券张忠佺
周日晚8点，今晚有惊喜，不见不散！ 下午给大家录制有关K线的视频。
券商财富管理未来星辰大海，前途不可限量
伴随居民储蓄逐步向权益类市场转移，未来最大市场将是财富管理，这个赛道会比较激烈，但需求也是特别庞大，目前还处于大蓝海阶段。未来财富管理头部企业将迎来超乎想象的历史性机会，前途不可限量。
昨日早盘10点多A股大杀跌，但实战直播指出，市场杀的越狠，券商就越重要，明确了券商底部时机。近期指数调整，但券商已经开始逐步小阳线回升，今日早盘指数回升，券商回升显著，继续从北交所+财富管理及小市值超跌反弹三个方向研究：
——小市值超跌反弹：昨日越秀金控走强，今日领涨；财字决-湘财股份昨日异动，继续财通证券、财达证券，东方财富。
——北交所概念：中国银河、中信建投、申万宏源、东兴证券
——财富管理方向：广发证券回升对于财富管理至关重要，前期龙头-东方证券也有了补涨逻辑，长城证券、西南证券、兴业证券、华泰证券、东北证券
——龙头企业：东方财富目前股价走势稳定、中信证券、华泰证券、国泰君安！
总而言之，券商方向唯耐心可应对，而多数投资者已经对券商不抱有强烈预期，越是如此后续爆发性行情越可期待。
