【东北证券：房企信用修复的路径规划逐渐清晰 板块正在经历估值修复行情】东北证券指出，目前，房企信用修复的路径规划逐渐清晰，板块正在经历估值修复行情，但受到房价下跌等因素影响，当下销售仍处于弱复苏通道。伴随房地产支持政策、经济稳增长政策逐步理顺，购房者对新房信心有望逐步恢复，建议关注优质混企和民企信用逐步修复、拿地销售经营回归背景下的弹性机会，同时稳健绿档房企将持续受益于行业格局改善和盈利水平提升，A股建议关注金地集团、新城控股、保利发展、招商蛇口、建发股份、华发股份、万科A、滨江集团；H股建议关注中国海外发展、华润置地、龙湖集团、碧桂园、美的置业。
投资敏感性分析
敏感性分析是投资项目评估常用的分析不确定性的方法之一。从多个不确定性因素中逐一找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险的能力。
影响明年经济走向的三个因素：房地产、出口、疫情。
一、房地产其实涉及很多产业，还没有看到哪个产业可以替代房地产的容量；
二、我们经济一直需要出口拉动，但是十月份增长放缓；
三、疫情的应付方式，直接影响未来经济增长如何
颠倒黑白！加拿大立“投名状”，推新“印太战略”抹黑中国
因为地缘政治和历史因素的原因，地处北美大陆的加拿大在对外政策方面一直唯美国马首是瞻。尤其是在对华政策方面，近年来加拿大政府更是步步紧随美国政府。在美国政府提出所谓的“印太战略”之后，近日加拿大政府也炮制出一份所谓的新版“印太战略”，其中一系列涉华内容和美国的政策如出一辙。对此，我国给予强势回应。#加拿大#
据路透社报道，在加拿大推出的这份长达26页的新版“印太战略”中，中国在文章中出现超50次。和美国政府一样，加拿大政府大肆炒作“中国威胁论”，更是指出我国正在对印太及全球安全造成破坏性，这种不负责任抹黑我国的论调，像极了美国政客的观点。更有甚者，文件还对我国的一系列内政指手画脚，并且借题发挥炒作。特别是在围绕“印太”做文章方面，加拿大政府明确提出要和涵盖40个经济体的印太地区加强关系，甚至高调提出要耗资17亿美元强化印太地区的军事、网络行动。从字里行间不难看出，这份所谓的新版“印太战略”，就是美国“印太战略”的翻版。加拿大政府推出新版“印太战略”，其背后也离不开美国的指使。#加拿大将宣布新印太战略 中方回应#
加拿大离不开美国，这是公认的事实。我们都知道，经济基础决定上层建筑。即便近年来加拿大不断追求经济与贸易更多元化，但美国经济依然与加拿大经济高度捆绑。按照加拿大官方公布的数据显示，今年9月，美加双边贸易占据加拿大总贸易额的68%。也正是有了这样一层关系，在外交政策领域，加拿大始终无法绕开美国意志。
尽管过去以来，中国和加拿大在经贸、科技、文化等领域的合作不断加深，但这丝毫没有改变加拿大的核心外交战略。在这份加拿大版“印太战略”中，双边、地区和多边层面的内容占据了很大份额。和美国政府一样，加拿大也将我国视为竞争对手，甚至不惜动用政治手段打压我国企业，比如在本月初，加拿大政府就以“国家安全”为理由干涉正常的中加商业贸易，3家中资企业被要求从拿大动力金属公司撤资，这样的做法，此前已经在美国多次上演。
对于加拿大“印太战略”中涉及的对华部分内容，我国外交部发言人赵立坚在记者会上做出了明确回应。一方面，永不称霸、不搞扩张是我国外交政策方面做出的承诺，这将始终不变。与此同时，我国和世界上很多国家都在致力于维护世界和平，推动共同发展。然而，以美国为首的西方国家却不断煽动冷战思维、渲染阵营对立，加拿大盲目跟从美国，不仅没有认清国际形势，而且大肆炒作“中国威胁论”，并频频干涉我国内政，这将导致中加矛盾不断激化，两国关系降至冰点。
我国驻加拿大使馆发言人更是用四个“完全错误”正告加拿大，事实证明，盲目跟从美国，甘愿做美国利益棋子的国家，最后都会吃亏。不自量力的加拿大在一条不归路上越走越远，最终将会吞下自己酿出的苦酒。看来是九匹马也拉不回来了!
中航证券：债市或进入再平衡阶段
中航证券表示，往后看，经济基本面主要有两个变量，房地产融资修复进程和疫情进展对生产的压力。目前“保交楼”各项政策渐次落地，“金融16条”印发后，6家国有大行迅速响应，房企融资环境改善较大。然而正如我们一再强调，居民主动加杠杆购房仍是整个房地产投资链条的核心价值出口，房地产的全面企稳可能需要居民购房意愿相对明显恢复作为先决条件。高频数据显示11月居民购房并未改善，且近期疫情多点散发、形势严峻，居民出行和消费受到较大影响。虽然政策利好不断累积，但由于受到疫情的明显扰动，市场对于经济前景尚难以形成较为统一的乐观预期，同时央行虽然降准，但可能更多体现的是资金面求稳的意图，市场走势也并未展现出明显的进一步宽货币的预期。多种因素交织下，债市或进入再平衡阶段，等待疫情和房地产两方面形势的进一步明朗。（来源：第一财经）#基金##理财#
当前影响经济的三大因素：一是经济周期处于下行阶段；二是疫情导致开工率同比下降；三是债务问题，影响政府、企业和家庭的开支与消费，直接的结果导致三季度与去年同期相比企业亏损面增加了近50%，16~24岁失业率近20%。
但最困难的阶段已经过去，虽然现在还有零星疫情，但基本可控，政府也学会了应对病毒的体系性措施，债务问题已经到了最极限，未来稳增长政策尤其是货币政策有可能进一步放松，资本市场整体估值已经处于历史最低位。
所以现在需要的是走过困境的时间，预计明年一，二季度会出现结构性上升的趋势，稳步回升是中国经济主要的特点，中长期看好的基本面没有变化。
#基金小知识#什么是稳增长呢？
它是一种持续稳定的增长趋势，以扩大内需、稳定外需为目标，大力发展实体经济，努力克服各种不稳定不确定因素的影响。
自金融危机以来，我国共出现四轮较为典型的“稳增长”行情，且基本都出现在经济压力较大时期，国家明确提出把稳增长放在更加重要的位置。这种情况下，出台宽松的政策以促进短期宏观经济的平衡，解决当前经济运行问题，实现经济的稳增长。
在这样的市场与政策环境中，稳增长板块受到许多投资者的青睐，例如大金融、基建、房地产等板块。基础设施建设一直以来是我国恢复经济的工具，在经济压力较大的“稳增长”时期，政府对基建项目的需求大大提升。另外，在“稳增长”背景下，通常会采取宽信用政策，因此对金融与地产板块也有一定促进作用。
（投资有风险，入市须谨慎）
经济技术原因不是企业战略抉择的唯一影响因素，管理层的素质、能力等是重要的影响因素。面对着复杂的内部和外部客观情境，高层管理者对情境信息进行甑别和筛选，最终，高层管理者根据所理解的信息作出战略抉择，进而影响企业的组织绩效。
跟大家说了，降准对行情没有什么影响，影响涨跌的目前看就是疫情的发展和控制！之前的4月15日降准和12月15日的降准，其后都是大跌，主要因素都是因为疫情的影响！这是主要的，各地都关着呢，往哪发展经济去？
#全球地缘经济变动下的金融发展与金融安全#当前，全球地缘政治和地缘经济形势复杂多变，俄乌冲突等地缘政治动荡对全球金融发展与金融安全产生多种不利影响，不安全、不稳定、不确定的因素明显增加。从国际看，经济复苏缓慢，欧美进入加息进程，有进入滞帐的风险；从国内看，面临需求收缩、供给冲击、预期减弱三重风险，特别是新冠肺炎疫情时有反复，使得世界各国金融安全面临更多挑战。安全是发展的前提，发展是安全的保障。维护金融安全，是关系经济社会发展全局的战路性、根本性任务，是维护国家整体安全的重要内容。#清辉夜读#
华夏基金投研微策略：利好因素共振 布局高景气+困境反转
今日A股大幅高开高走，场外资金积极进场助推核心资产反弹，地产、金融全线走强。截至收盘，上证指数涨2.31%报3149.75点；深证成指涨2.40%，创业板指涨1.78%。北向资金全天净流入98亿元。
11月各行业普遍迎来反弹，其中受益于稳增长主线方向的房地产、建筑材料、建筑装饰表现相对较好，市场风险偏好迎来明显修复，底部区域探明，反弹趋势确认。
压制市场的风险：防控政策与地产调控使得国内经济增长低于预期；美联储货币政策持续收紧，近期都在出现积极的拐点和变化：
[玫瑰]首先，明年地产市场大概率底部企稳，金融十六条的出台表明政策进一步支持地产市场的风险化解，重心已经从“保交楼”转向“保主体”，考虑到本轮地产下行时间和幅度超过以往，政策的边际放松明显有助于地产市场底部企稳；
[玫瑰]其次，防控政策已在进一步优化和改良，预计经过充分的酝酿以及不断的探索，对生活生产的影响更小。
尽管小幅反弹，但是市场整体仍处于估值低位，过去沪深300和创业板指只有10%的时间低于目前市场估值，在内外部条件转暖的情况下，中长期修复空间仍然明显。特别是，未来基本面方面可能会出现更多改善：防控措施的优化、地产销售数据改善、经济数据或将底部回升和海外风险的边际缓和。
基于明年经济增速触底回升、高质量发展等因素，我们对于明年的行情相对乐观，认为成长和价值均有机会，多数行业更多是上涨先后和幅度的区别。继续建议积极布局，静待变化。
‼板块方面，建议高景气+困境反转布局。
从现在开始，稳增长和复苏预期有望带来一波地产、金融、消费为代表的大盘风格的估值修复，地产龙头和地产链消费更具弹性；
但是未来一年，更多的时候，市场会更加聚焦以能源、自主安全为代表的高景气成长的行业。
数据来源：WIND，.11.29。市场有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。
英国专家罕见盛赞中国！中国清零政策拯救了460万人的生命，而且经济发展速度达到了美国的3倍，欧洲的5倍，中国经济不应该被误解。
昨天(11月28日)晚上，新华网刊发对英国经济学者罗思义的采访，罗思义表示：“所谓‘西方的疫情已经结束’完全是无稽之谈，三年来，中国政府的清零政策挽救了这460万人的生命。”“防控不是导致经济问题的原因，中国和西方皆是如此，现在是世界经济40年来最糟糕的时刻，而中国经济的表现依然远好于美国和欧洲。”
罗思义表示，第一，中国动态清零挽救了460万生命。在中国，新冠导致的死亡人数略超5000人；而在美国超过100万人死于新冠，确切数字达到108万。而中国人口是美国人口4.3倍，按照美国死亡率来看算，中国不管的情况下死亡人数将达到4701万。也就是说，中国动态清零政策挽救了460万以上的生命。
第二，中国经济发展非常优秀。三年来，中国经济增长了14.3%，平均每年增长4.5%。 而美国三年来增长了4.7%，大约每年1.5个百分点。中国经济增长是美国的三倍。而欧洲地区三年来增长了2.8%，中国的增长是欧洲地区的5倍。这样来看，虽然中国看起来发展速度比原来慢一些，但是从全球范围来看，依然是美国的3倍，欧洲的5倍，依然是非常优秀的成绩了。
第三，躺平不等于疫情结束。罗思义表示，新冠疫情影响之下，虽然西方政府躺平了，但是并不代表疫情结束了，没有事了。这两年时间中，我妻子只有过三次旅行，其中一次就使她感染了新冠。所以，所谓“疫情已经结束了”、“新冠并不危险”、“人们已经开始正常生活”的说法纯属无稽之谈。美国现在平均每天有340人因新冠而失去生命，西方国家政府躺平了，并不代表疫情已经结束。
第四，长新冠影响较大。西方政府躺平以后，长新冠人数大幅度增长。长新冠意味着人们的日常活动（因新冠后遗症而）严重受限。在美国，遭受“长新冠”后遗症的人数占总人口的8%，也就是说，有2500万人被后遗症困扰。在英国，有40万9000人遭受“长新冠”困扰。这就是西方政府躺平造成的后果，而中国由于坚持动态清零，
第五，防控不是导致经济问题的原因，中国和西方皆是如此。美国躺平了，美国经济也没有迅猛发展，年增长只有1.5%，还在放缓。经济方面，西方正面临严重的滞胀——持续半个世纪的通货膨胀和经济下行，美国的通货膨胀最近达到了40年来最高的9.1%。中国的经济复苏从本质上和疫情，以及抗疫措施没有关系。中国经济增长略微放缓，但减速的主要原因绝非疫情。一个非常重要的因素是世界经济目前处在一个非常负面的情况之下，在这样的背景下，中国经济的表现可以说依然是可圈可点的
高盛：全球股票“熊市”明年将持续 直到这三个见底信号出现！
高盛指出，市场见底通常需要出现三个因素。但目前，这三个因素尚未出现：
1. 符合经济衰退结果的较低估值
2. 经济增长恶化势头已经抵达低谷
3. 利率已经出现峰值
大家可以看下，这是高盛对于美股为代表的一些判断。那么，如果把这三个指标用在A股，是不是可以判断A股已经见底反转了呢？
为什么感觉经济越来越差？答案很简单，因为之前借的太多，正如同《无间道》里头说的那样，“出来混的，早晚要还的”。
借钱借太多，等到了要还的时候，那么生活就会变得很痛苦。正如同《从大衰退到大停滞》这本书中提出的一个观点，“危机背后的第一个因素，就是全球经济越来越依赖借款来创造经济活动。”
经济体的发展基本都是靠着放贷来维持的，比如说在2000年至期间，全球债务总额从87万亿美元增长到142万亿美元，每年增长7.3%。这本来没啥问题，借了钱就还钱不就得了，但问题是一旦有人还不上钱，那么连锁的债务危机就会爆炸，那么好日子自然也就结束了。最终，繁重的债务就形成了一场庞氏骗局。
一旦全球停止了靠借贷拉增长，那么全球经济发展自然也不可避免的陷入了停滞，而停滞的经济自然没有那么多机会，所以自然就出现了不可避免的内卷化。
推书时刻：《从大衰退到大停滞》讲述了衰退和停滞产生的根本原因。在这个经济面临停滞的时代，我们也许有必要了解下未来的可能出现情况，如果喜欢可以买一本看看，链接放在下面了。
从大衰退到大停滞
#世界经济大衰退对我们的生活有什么影响?#据英国《金融时报》报道，近段时期，全球经济增长、金融市场情况、投资者信心指数都呈现下降趋势。从这个数据可以看出，全球经济形势非常严峻。在不确定因素和风险激增的情况下，世界经济逐渐恶化，多个国家要么进入大衰退，要么即将面对大衰退。
以英国为例，首相特拉斯刚上任，就推出了号称“迷你预算”的激进政策，对英国进行50年来最大幅度的减税。然而，特拉斯的政策严重影响英国市场，造成英镑受到严重冲击。
英国的问题，可以说是咎由自取。特拉斯显然没有意识到，英国已经深受乌克兰危机外溢的影响，且出现严重供应链问题。不计后果实施大规模减税方案，只会让英国市场发生严重动荡。
欧盟的情况，跟英国有些像，但不完全一样。俄乌冲突爆发后，欧盟积极响应美国对俄罗斯的制裁，结果遭到制裁反噬。由于缺乏俄罗斯能源供应，欧盟陷入能源危机，天然气价格飙升，严重冲击经济和民生，加剧通胀。在这种情况下，美联储为了解决美国通胀，执意进行激进加息。欧盟央行面对这种情况，应当快速进行加息等应对措施。然而欧盟作为一个经贸联盟，必须考虑各个成员国的经济情况，这必然造成应对政策无法快速实施。
实际上，自美联储开启货币大放水后，多个新兴经济体就承受着巨大金融和经济压力，本币大幅度贬值，国债收益率增加，公共开支缩水、政策选择越来越少。现在，随着俄乌冲突爆发、美联储激进加息、西方国家对俄制裁等因素的出现，诸多发达国家面临此前新兴经济体一样的问题。
但世界最大经济体美国，情况有些特殊。一方面，美国消费需求依然旺盛，使得就业率处在健康情况；但另一方面，美国经济增长已经乏力，美国政府用尽办法也无法遏制通胀。现在，美国金融情况不佳，但美联储已经没有选择，只能继续加息。
与此同时，俄罗斯虽然遭到西方全面围堵，但受益于能源收入增加，进口数量减少等情况，本币卢比保持强势，使得制裁影响被抵消。
而在其他新兴经济体中，委内瑞拉、土耳其、斯里兰卡等国由于经济管理手段混乱，使得本国货币大幅度贬值，但这些国家只占少数。虽然新兴经济体也面临跟发达国家一样的挑战，但总体发展前景更好。
对世界各国而言，要稳定经济、削弱负面影响，需要进行目标明确的财政措施，不能靠货币放水来刺激经济。此外，各国需要携手解决供应链问题，帮助央行稳定物价。如果执行错误政策，那么已经深陷粮食、能源问题的贫穷国家和贫困人口，情况将更加艰难。对各国决策层而言，现在的情况非常严峻，因此不能犯错，必须对货币政策和财政进行调控，缓解短期内的通胀情况，并进行经济提升的长期改革。改革的具体内容，包括放宽贸易限制和解决劳动力短缺。此外，各国需要推出鼓励政策，让外界对基建设施、环保技术等领域增加投资。这些手段，都有助于提升投资者信心和经济需求，对缓解通胀有非常重要的帮助。
建霖家居接受机构调研时表示，受到新冠疫情与经济环境的影响，海外客户尚有库存压力，第三季度订单较上年同期有所下降，但综合汇兑损益、原材料价格以及物流等因素，对公司经营有一定正向影响。公司业绩可能受多方面因素影响，存在一定的不确定性。
可参考的今天香港《东方日报》文章，分析当下国际走向多元化的状况。
国际走向多元化
美国为首的西方是把中国、俄罗斯视作最大的敌对竞争者来对付，方法是制裁、围堵与脱钩。这纯粹是意识形态的主张，没有考虑现实政治与经济因素。
近时间，整个国际经济都在稳步增长，的金融海啸被量化宽松的美元货币政策消解，即使后遗症仍在，在美元扩张期，国际经济大致稳定。这个形势依靠：一是美国用美元扩张制造出来的需求；二是能源的低价供应，其中俄罗斯的供应保证了欧盟的低成本发展，国际能源相对低价支撑中国的工业生产；三是中国出口为主的低成本工业生产，使欧美日等的去工业化、金融化有可靠的物质基础，保证较低的通货膨胀；四是中国为主的资金回流美国，稳定美国负债经济的庞大消费需求。
破坏持续发展条件
美国对中国与俄罗斯的敌对措施，从乌克兰战争到贸易战，却把上述四个环节的稳定破坏，国际经济便失去其持续循环发展的条件，打击最大的是俄罗斯与欧盟，美国的负债经济也岌岌可危。
打破现状的起因是美国的负债经济危机四伏，美国要保本国经济的稳定，进一步吸纳海外资金来填补负债经济的缺口。但上述四个因素是环环紧扣，破坏之后连锁的负面作用巨大，且一发不可收拾。
现时的关键是欧美俄都感到经济形势恶化，难以维持下去，停战谈判的要求增大，但未知能否克服由破坏产生出来的既得利益者的反对。美国对华的贸易战牵连较小，涉及的经济利益广大，不仅是中美的利益矛盾，还有美国以外国家与中国经贸关系，和它们与美国的利益冲突，有足够的取消贸易战的动力，中国也乐见，这方面的发展当会较易。美俄在乌克兰战争里的矛盾、政治和经济利益介入较深，俄罗斯也强悍不愿委屈让步，谈判和解不易，即使谈判亦不会短期改变美俄敌对。欧俄因美国发动乌克兰战争引发的关系破裂，便会持续多时，欧盟会因此积弱，俄罗斯加快脱欧入亚，在欧美与俄关系及中美关系都会产生出影响深远的后果。
美国在欧洲没法控制，在与华抗争中失败，就连以美元发动的国际金融战，打倒了一些国家，但也伤及欧盟、英国、日本，却使印度得益，中国更加坚定去美元化和去美国化，国际上的形势便加快脱离美国欧盟的主宰，走上多元化的不归路。
研究所所长 陈文鸿
汇率变动（fluctuations in exchange）是指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。汇率是一个国家的货币可以被转换成其他货币的价格。汇率变动是指汇率发生变化，或某货币相对于另一个货币价值的改变。引起汇率变动的因素很多，如贸易、通货膨胀等。货币贬值是指一国货币对外价值的下降，或称该国货币汇率下跌。汇率下跌的程度用货币贬值幅度来表示。货币升值是指一国货币对外价值的上升，或称该国货币汇率上涨。汇率上涨的程度用货币升值幅度来表示。
汇率变动（fluctuations in exchange）是指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。汇率是一个国家的货币可以被转换成其他货币的价格。汇率变动是指汇率发生变化，或某货币相对于另一个货币价值的改变。引起汇率变动的因素很多，如贸易、通货膨胀等。货币贬值是指一国货币对外价值的下降，或称该国货币汇率下跌。汇率下跌的程度用货币贬值幅度来表示。货币升值是指一国货币对外价值的上升，或称该国货币汇率上涨。汇率上涨的程度用货币升值幅度来表示。
汇率变动（fluctuations in exchange）是指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。汇率是一个国家的货币可以被转换成其他货币的价格。汇率变动是指汇率发生变化，或某货币相对于另一个货币价值的改变。引起汇率变动的因素很多，如贸易、通货膨胀等。货币贬值是指一国货币对外价值的下降，或称该国货币汇率下跌。汇率下跌的程度用货币贬值幅度来表示。货币升值是指一国货币对外价值的上升，或称该国货币汇率上涨。汇率上涨的程度用货币升值幅度来表示。
